‘ఇతరులు అత్యాశతో ఉన్నప్పుడు భయపడండి’: పెట్టుబడి పెట్టడంలో వారెన్ బఫ్ఫెట్ యొక్క పదునైన పాఠాలు | వారెన్ బఫెట్

Wఅర్రెన్ బఫెట్, బిలియనీర్ పెట్టుబడిదారు 2025 చివరిలో పదవీ విరమణ చేయబోతున్నారుతన బెర్క్‌షైర్ హాత్వే సమ్మేళనంలోని వాటాదారులను చాలా సంవత్సరాలుగా సంస్థ యొక్క పనితీరును వివరిస్తూ తన పైత్య వార్షిక లేఖలతో వినోదం మరియు విద్యావంతులను చేసాడు.

1965 నుండి ప్రతి సంవత్సరం బెర్క్‌షైర్ “కష్టపడుతున్న ఉత్తర వస్త్ర వ్యాపారం” నుండి $25m షేర్ హోల్డర్ ఈక్విటీతో $1tn కంటే ఎక్కువ విలువైన సామ్రాజ్యంగా మారడంతో ప్రయాణంలో తన పెట్టుబడిదారులను నవీకరించాడు.

ఇక్కడ మేము ఒమాహా నుండి బయలుదేరే సేజ్ నుండి పదబంధానికి సంబంధించిన కొన్ని ఎంపికలను ఎంచుకున్నాము.

మూలధన కేటాయింపుల కోసం ప్రపంచమే తన గుప్పిట్లో పెట్టుకుంది

గత సంవత్సరం, బఫ్ఫెట్ తన బెర్క్‌షైర్ హాత్వే కొనుగోలును పొరపాటుగా వర్ణించాడు:

బెర్క్‌షైర్‌కు నేను చెల్లించిన ధర చౌకగా కనిపించినప్పటికీ, దాని వ్యాపారం – పెద్ద ఉత్తర వస్త్ర కార్యకలాపాలు – అంతరించిపోతున్నాయి.

క్యూ బఫ్ఫెట్ యొక్క మూలధన కేటాయింపు వ్యూహం, అతను మరియు అతని బృందం మూలధనాన్ని అమలు చేస్తున్నప్పుడు ఎటువంటి సంస్థాగత పరిమితులను ఎదుర్కోలేదని గుర్తించడానికి అతనికి కొంత సమయం పట్టింది; సాధ్యమయ్యే సముపార్జన యొక్క భవిష్యత్తును అర్థం చేసుకోగల వారి సామర్థ్యం మాత్రమే అడ్డంకి.

1982 లేఖలో, బఫ్ఫెట్ “మనల్ని నిజంగా నృత్యం చేస్తుంది” అని 100% మంచి వ్యాపారాలను సరసమైన ధరలకు కొనుగోలు చేయడం అని వివరించాడు, ఇది “అసాధారణమైన కష్టమైన పని” అని అతను అంగీకరించాడు.

నగదు చెల్లించండి

బఫ్ఫెట్ తన మరియు అతని పెట్టుబడిదారుల వద్ద నేర్చుకున్న అనేక పాఠాలలో ఒకటి, కొనుగోళ్ల కోసం నగదు చెల్లించడం – షేర్లు కాదు.

1998లో రీఇన్స్యూరెన్స్ కంపెనీ జనరల్ రీని కొనుగోలు చేయడానికి 272,000 బెర్క్‌షైర్ షేర్లను చెల్లించాలని బఫ్ఫెట్ తీసుకున్న నిర్ణయం ఈ లెర్నింగ్ కర్వ్‌లో ఒక శుభప్రదమైన సంఘటన, ఇది “ఒక భయంకరమైన పొరపాటు” అని తరువాత అతను చెప్పాడు:

నా లోపం వల్ల బెర్క్‌షైర్ షేర్‌హోల్డర్‌లు వారు అందుకున్న దానికంటే చాలా ఎక్కువ ఇచ్చారు (ఒక అభ్యాసం – బైబిల్ ఆమోదం ఉన్నప్పటికీ – మీరు వ్యాపారాలను కొనుగోలు చేస్తున్నప్పుడు ఆశీర్వదించబడదు).

పెట్టుబడికి ‘బైసెక్సువల్’ విధానం ఎందుకు ఫలితం ఇస్తుంది

యొక్క పాఠకులు బఫ్ఫెట్ యొక్క 1995 లేఖ “అద్భుతమైన” లిస్టెడ్ కంపెనీలలో వాటాలు తీసుకోవడం, అదే విధంగా పూర్తి స్థాయిలో ఇలాంటి వ్యాపారాలను కొనుగోలు చేయడానికి ప్రయత్నిస్తున్నప్పుడు – అతని రెండు-కోణాల పెట్టుబడి వ్యూహం గురించి చిరస్మరణీయమైన వివరణతో వ్యవహరించారు.

ఈ డబుల్-బారెల్ విధానం ఒకే కోర్సుకు కట్టుబడి ఉన్న మూలధన-కేటాయిదారుల కంటే ముఖ్యమైన ప్రయోజనాన్ని ఇచ్చింది, బఫ్ఫెట్ ఇలా వ్రాశాడు:

ఎక్లెక్టిసిజం ఎందుకు పనిచేస్తుందో వుడీ అలెన్ ఒకసారి వివరించాడు: ‘బైసెక్సువల్‌గా ఉండటం యొక్క నిజమైన ప్రయోజనం ఏమిటంటే, ఇది శనివారం రాత్రి డేటింగ్ కోసం మీ అవకాశాలను రెట్టింపు చేస్తుంది.’

భయం మరియు దురాశపై…

1986లో, బఫ్ఫెట్ పెట్టుబడిపై తన అత్యంత ప్రసిద్ధ కోట్‌ను రూపొందించాడు: ఇతరులు అత్యాశతో ఉన్నప్పుడు భయపడాలి మరియు ఇతరులు భయపడినప్పుడు మాత్రమే అత్యాశతో ఉండాలి.

మంచి ఆర్థిక శాస్త్రం మరియు మంచి నిర్వహణతో చౌకగా ధరలో లభించే “గ్రాండ్-స్లామ్ హోమ్ రన్” అవకాశాన్ని అందించే స్టాక్‌లను తాను చూడలేకపోయానని బఫ్ఫెట్ అంగీకరించాడు, పెట్టుబడి సంఘంలో భయం మరియు దురాశ యొక్క అంటువ్యాధులు ఎల్లప్పుడూ ఉంటాయని, అయితే వాటిని సమయపాలన చేయడం కష్టం అని చెప్పాడు.

కొనుగోళ్ల ప్రమాదాలపై

బఫ్ఫెట్ చాలా డీల్‌లు కొనుగోలు చేసే కంపెనీ యొక్క వాటాదారులకు నష్టం కలిగిస్తాయని విశ్వసించాడు మరియు సంభావ్య కొనుగోలుదారులు అమ్మకందారులచే తయారు చేయబడిన అంచనాలను కూడా ఎందుకు చూస్తారనే దానిపై విస్మయం చెందారు.

1994లో, “జంతువుల ఆత్మలు మరియు అహం” పట్ల “జీవసంబంధమైన పక్షపాతం” కారణంగా చాలా మంది CEOలు వారి విడి మూలధనాన్ని ఎలా ఉపయోగించాలో తక్కువ క్రమశిక్షణతో ఉన్నారని ఆయన సూచించారు.

అలాంటి CEOని అతని సలహాదారులు ఒప్పందాలు చేసుకోమని ప్రోత్సహించినప్పుడు, అతను సాధారణ లైంగిక జీవితాన్ని గడపమని తన తండ్రి ప్రోత్సహించిన ఒక యుక్తవయస్సులో ఉన్న అబ్బాయిలా ప్రతిస్పందిస్తాడు. ఇది అతనికి అవసరమైన పుష్ కాదు.

ఆటుపోట్లు బయటపడినప్పుడు, ఎవరు నగ్నంగా ఈత కొడుతున్నారో మీరు చూస్తారు

బెర్క్‌షైర్ యొక్క భీమా వ్యాపారం, Geico, దశాబ్దాలుగా దాని విస్తరణకు కీలకం. దీని ఫ్లోట్ – చెల్లింపులకు అవసరమైనంత వరకు బెర్క్‌షైర్ కలిగి ఉన్న కస్టమర్ల నుండి డబ్బు – సాధారణంగా చాలా తక్కువ ఖర్చుతో వస్తుంది మరియు పెట్టుబడికి నిధుల కోసం ఉపయోగించవచ్చు.

బెర్క్‌షైర్ యొక్క సూపర్ విపత్తు (సూపర్-క్యాట్) భీమా వ్యాపారం కూడా లాభదాయకమైన సంస్థగా ఉంది, అయితే విపత్తు సంభవించినప్పుడు అది పెద్ద నష్టాలను ఎదుర్కొంది.

1992లోహరికేన్ ఆండ్రూ బెర్క్‌షైర్‌కు $125మి., దాని 1992 సూపర్-క్యాట్ ప్రీమియం ఆదాయానికి దాదాపు సమానం. కానీ ఇతర బీమా సంస్థలు బఫ్ఫెట్ వ్రాసినట్లుగా, చరిత్రలో అతిపెద్ద బీమా నష్టం కంటే దారుణంగా బయటపడ్డాయి:

ఆండ్రూ కొన్ని చిన్న బీమా సంస్థలను నాశనం చేశాడు. అంతకు మించి, విపత్తుల నుండి వారి రీఇన్స్యూరెన్స్ రక్షణ తగినంతగా లేనందున ఇది కొన్ని పెద్ద కంపెనీలను మేల్కొల్పింది. (ఆటుపోట్లు బయటపడినప్పుడు మాత్రమే ఎవరు నగ్నంగా ఈత కొడుతున్నారో నేర్చుకుంటారు.)

ఉత్పన్నాల ప్రమాదాలు – సామూహిక విధ్వంసం యొక్క ఆయుధాలు

బఫ్ఫెట్ తన 2002 లేఖలో డెరివేటివ్‌లు “టైమ్ బాంబ్‌లు, వాటిలో వ్యవహరించే పార్టీలు మరియు ఆర్థిక వ్యవస్థ రెండింటికీ” అని చెప్పాడు. అతను హెచ్చరించాడు:

మా దృష్టిలో, అయితే, ఉత్పన్నాలు సామూహిక విధ్వంసం యొక్క ఆర్థిక ఆయుధాలు, ఇప్పుడు గుప్తంగా ఉన్నప్పటికీ, ప్రాణాంతకం అయ్యే ప్రమాదాలను కలిగి ఉంటాయి.

2008లో “భారీ ఆర్థిక సంస్థల మధ్య అభివృద్ధి చెందుతుంది” అని అతను చెప్పిన “భయపెట్టే పరస్పర ఆధారపడటం” ఆర్థిక సంక్షోభాన్ని ప్రేరేపించడంలో సహాయపడినప్పుడు ఆ హెచ్చరిక చాలా ముందస్తుగా కనిపించింది. బఫ్ఫెట్ చెప్పారు:

ఎవరైనా వెనిరియల్ వ్యాధిని నివారించాలని కోరుకున్నట్లే ఇబ్బందులను అధిగమించాలని కోరుకునే పాల్గొనేవారు కూడా అదే సమస్యను ఎదుర్కొంటారు: మీరు ఎవరితో నిద్రిస్తున్నారో మాత్రమే కాదు, వారు ఎవరితో నిద్రపోతున్నారు.

పెద్ద డెరివేటివ్‌ల డీలర్‌లకు ఈ “స్లీపింగ్ చుట్టూ” ఉపయోగకరంగా ఉంటుంది, ఎందుకంటే ఇబ్బంది ఎదురైతే వారికి ప్రభుత్వ సాయం అందుతుందని బఫ్ఫెట్ చెప్పారు:

ఈ చికాకు కలిగించే వాస్తవికత నుండి ప్రతిష్టాత్మక CEO లకు కార్పొరేట్ మనుగడ యొక్క మొదటి చట్టం వస్తుంది, వారు పరపతిపై పోగు చేసి, పెద్ద మరియు అర్థం చేసుకోలేని ఉత్పన్నాల పుస్తకాలను అమలు చేస్తారు: నిరాడంబరమైన అసమర్థత కేవలం చేయదు; ఇది మనస్సును కదిలించే స్క్రూ-అప్‌లు అవసరం.

అయితే, ఆ లేఖలో బెర్క్‌షైర్ 251 డెరివేటివ్స్ కాంట్రాక్టులకు పార్టీ అని చూపించింది. బఫ్ఫెట్ దీనిని “ప్రారంభంలో తప్పుగా నిర్ణయించారు, కొన్నిసార్లు నాటకీయంగా” ఉన్నారనే కారణంతో సమర్థించారు.

బంగారు వర్షం కురిసే సమయానికి సిద్ధంగా ఉండండి

బఫ్ఫెట్ యొక్క దీర్ఘకాలిక లక్ష్యం S&P 500 సూచికను అధిగమించడం, అంటే వాల్యుయేషన్‌లు తగ్గినప్పుడు పొడి పొడిని ఉంచడం మరియు “నగదు రిజిస్టర్ బిగ్గరగా రింగ్ అవుతుంది”.

బఫ్ఫెట్ తన ప్రణాళిక ప్రకారం పెద్ద కలలు కనాలని మరియు చీకటి మేఘాలు ఆర్థిక ఆకాశాన్ని నింపినప్పుడు సిద్ధంగా ఉండాలని, అవి క్లుప్తంగా బంగారు వర్షం కురిపిస్తాయని చెప్పారు. 2016 లేఖలో అతను వాగ్దానం చేశాడు:

ఆ విధమైన వర్షాలు కురిసినప్పుడు, టీస్పూన్లు కాకుండా వాష్‌టబ్‌లను తీసుకుని ఆరుబయట పరుగెత్తడం తప్పనిసరి. మరియు మేము చేస్తాము.

ప్రతినిధి బృందం మరియు బఫ్ఫెట్ యొక్క అద్భుతమైన నిర్వాహకులు

“అత్యంత అగ్రస్థానంలో” ఆర్థిక నిర్ణయాల కేంద్రీకరణ సూత్రంపై కంపెనీ నడుస్తుందని బఫ్ఫెట్ ఎల్లప్పుడూ స్పష్టం చేశాడు, ఇది ప్రతి కంపెనీ లేదా వ్యాపార యూనిట్‌ను నడుపుతున్న ముఖ్య నిర్వాహకులకు చాలా ప్రతినిధి బృందానికి దారి తీస్తుంది.

అతను పాత నిర్వాహకులను ఇష్టపడతాడు, “మీరు కొత్త కుక్కకు పాత ఉపాయాలు నేర్పించలేరు” అని చమత్కరించారు.

1980ల నాటికి, వాటాదారులు “భయంకరమైన” రోజ్ బ్లమ్‌కిన్ మరియు ఆమె కుటుంబం గురించి తెలుసుకున్నారు. “మిసెస్ బి” రష్యా నుండి తప్పించుకుంది, ఫర్నిచర్ దుకాణాన్ని స్థాపించింది నెబ్రాస్కా $500తో, ప్రత్యర్థుల కంటే మెరుగైన డీల్‌లను అందించింది మరియు ఆమె 90వ దశకు చేరుకున్నప్పుడు బఫ్ఫెట్‌కు చాలా వ్యాపారాన్ని $55 మిలియన్లకు విక్రయించే ముందు ఒక 200,000 చదరపు అడుగుల స్టోర్‌లో సంవత్సరానికి $100m కంటే ఎక్కువ అమ్మకాలు సాధించింది.

సంతోషకరంగా 1993లో, శ్రీమతి B తన 100వ పుట్టినరోజును జరుపుకున్నారని, బఫ్ఫెట్ చమత్కరించడంతో షేర్‌హోల్డర్‌లు తెలుసుకున్నారు: “కేక్ కంటే కొవ్వొత్తుల ధర ఎక్కువ.” అతను జోడించాడు:

సహజంగానే, Mrs B పుట్టినరోజు పార్టీకి హాజరు కావడం నాకు చాలా ఆనందంగా ఉంది. అన్ని తరువాత, ఆమె హాజరవుతానని వాగ్దానం చేసింది నా 100వ.

అయ్యో ఆమె కాదు. బఫెట్ వలె 2011లో జ్ఞాపకం వచ్చింది:

ఆమె 89 సంవత్సరాల వయస్సులో ఉన్నప్పుడు మా ఆసక్తిని నాకు విక్రయించింది మరియు ఆమె 103 సంవత్సరాల వయస్సు వరకు పనిచేసింది. (పదవీ విరమణ చేసిన తర్వాత, ఆమె మరుసటి సంవత్సరం మరణించింది, ఈ క్రమంలో నేను రిటైర్ అవ్వాలని భావించే ఇతర బెర్క్‌షైర్ మేనేజర్‌కి సూచించాను.)

వారసత్వ ప్రణాళిక

బెర్క్‌షైర్ పెట్టుబడిదారులు బఫెట్ తర్వాత జీవితం గురించి సాధారణ సూచనలతో వ్యవహరించారు. 2005 నుండి, ఈ పాత్రను పోషించగల అనేక మంది అభ్యర్థులను బోర్డు గుర్తించిందని వారు హామీ ఇచ్చారు.

అవకాశం గురించి ఉత్సాహంగా లేదు, బఫ్ఫెట్ రాశాడు 2007 లేఖలో:

అభ్యర్థులు చిన్నవారి నుండి మధ్య వయస్కులైనవారు, బాగా డబ్బున్నవారు నుండి ధనవంతులు, మరియు అందరూ బెర్క్‌షైర్‌లో పరిహారానికి మించిన కారణాలతో పని చేయాలనుకుంటున్నారు.

(నా మరణానంతరం పోర్ట్‌ఫోలియోను నిర్వహించడం కొనసాగించాలనే భావనను నేను అయిష్టంగానే విస్మరించాను – ‘పెట్టె వెలుపల ఆలోచించడం’ అనే పదానికి కొత్త అర్థాన్ని ఇవ్వాలనే నా ఆశను వదులుకున్నాను.)